《把時間當作朋友》讀後感3—如何阻礙自身進步
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(想瞭解如何應用資產配置原則,針對個人投資目標與風險忍受度,建構與執行資產累積階段的投資組合,長期參與市場。不僅可達成財務目標,也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌,歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解,瞭解其運作原理、投資策略,與挑選ETF時比較的重點,買賣應注意事項,學會自行查詢英文網站的重要相關資訊,歡迎參加ETF關鍵報告)
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一個人要獲取知識,有幾條途徑。
第一個是自己。譬如自身的體驗跟試誤。
第二個是他人。譬如你觀察到身邊朋友去嘗試的成果。或者透過閱讀,你可以知道不同時間,不同地方的人,他們的體驗與觀察。
第三則是自己正確的思考方式。這也是作者最強調的途徑。
一個人的見識與經驗是有限的,所以從第一步進到第二步,懂得透過閱讀從他人經驗學習,已經是一個非常大幅度的跨出。
但真正的擴展,來自第三步,正確的思考。
因為,整體人類的經驗也是有限的。
作者提到演化論。不少人忽略其重要意義。這不僅是一個生物學上的突破,它也是一個從人類全體經驗無法得到的知識。
所有人類的經驗是無法看到生物演化的,但達爾文卻得到了這個知識。
那來的?
正確的思考方式想出來的。
也就是這個世界上不僅存在與個人經驗相左的知識。還存在所有人類經驗都無法取得的知識。
正確的思考是讓人游向這片無邊無際知識大海的小舟。
這時你就可以體會,為何作者說:”學習過程的最大障礙是經驗主義”。
以為自己的經驗就是全部,自己的經驗就是真理。或是看到身邊幾個人的經驗,以為就是知識。放棄進一步思考帶來更正確觀點、更深入認識的可能。
這在投資世界很常見。
譬如有人常用自身短短幾年的投資經驗,就說”勝過大盤很容易”。僅管這幾年是大多頭年度,是某些特定產業、特定股票大漲的時候。只要買到這些類股,好像很容易就能勝過大盤。或者看到身邊或網路上幾個人呈現超越市場很多的報酬,就以為勝過指數很簡單。
但懂得正確思考的人,會突破個人與他人經驗的限制。
假如一個市場只有兩支股票,A跟B。A的總市值是8萬,B的總市值是2萬。這個市場的總市值是10萬,由A跟B,以80:20的比率組成。
這個市場也只有兩位投資人,甲跟乙。
假如甲持有價值4萬的A股票、價值1萬的B股票。乙也持有價值4萬的A股票、價值1萬的B股票。這兩人的A股票跟B股票的比率跟市場一樣,是80:20。那麼他們兩人的報酬都會跟市場一樣。
但假如甲持有5萬的A股票。乙持有3萬的A股票與2萬的B股票。他們兩人的報酬可能會很不一樣。
假如某一年,A股票漲50%,B股票只漲10%。
那麼整個市場的報酬會是50%*0.8+10%*0.2=42%。
甲的報酬是50%,勝過市場。乙的報酬是34%,落後市場。
甲的投資組合全部是A股票,偏重表現好的A股票,所以有比較好的績效。
而由於所有市場上的股票都必需被某人持有。(這句話很像很基本,但其實不少人未能確切體會這代表什麼)
也就是說,只要有人的投資組合偏重表現好的股票,那就有人的投資組合中表現好的股票比率偏低。換句話說,就是表現差的股票比率偏高。
譬如像剛才的例子,當甲偏重持有A股票時,乙的投資組合就會偏低持有A股票,造成表現落後。
你看到有人有多大幅度勝出,就一定有人有對應的多大幅度的落後。
大家都贏市場或是大多人可勝過市場,是一個透過正確思考就可否證的說法。
正確的邏輯與思考,可以讓人突破經驗的限制,得到更加真確的理解。
但經驗主義者往往不知道自己的侷限,還常說:”那都是理論,都是推導,我是注重實務的人”。
落入下層而不自知,切斷進步的路而沒自覺,實為人生大悲。
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“ETF關鍵報告”2024一月台北班學員課後回饋
本文整理2024一月在台北舉行的“ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。
想參加這個課程的朋友,可參考最新梯次課程:
“ETF關鍵報告” 七月28日高雄班(剩一半名額)
“ETF關鍵報告” 八月18日台北班(剩一半名額)
“ETF關鍵報告” 八月25日台中班
課後問卷回饋
“ETF的分類邏輯跟挑選原則。非常言簡意賅,時間長度跟內容難易度掌握的非常好 ” 陳小姐
“感謝綠角的說明,讓我對美國ETF有了更進一部的認識。這是我第一次參加綠角的課程,平常只有關注綠角的臉書,真的要透過實體課程,才會有更全面清晰地架構!” 徐小姐
“資料查詢方式與各個數值的意義。算是能快速且精要地入門了解美國ETF。 很值得參加的課程。” 匿名朋友
“知道怎麼找ETF更細部的資料。感謝製作課程的用心。” 黃先生
“對於ETF的挑選有很清楚的說明。比坊間介紹美國ETF的書籍好太多了,省心也快速。” 匿名朋友
“非常充實的內容,希望所有對投資有興趣的朋友都能參加。” 簡小姐
“瞭解ETF、基金、股票之間的差異,知道美國 ETF 商品的Overview以及可以去哪邊查詢相關資訊。” 黃先生
“非常感謝今天的課程,本身自己只有定期定額買台股0050,但其實也並不了解0050的本質。因為想涉略美股投資而參與今天的課程,雖然內容是針對美股ETF,但內容的核心「如何去詳細了解一隻自己有興趣的ETF」,我想一樣的概念也可應用於台股ETF的選擇。” 匿名朋友
“ETF的基本資料查詢逐一步驟屆如何查詢,以及實際分析~” 陳小姐
“講師已在有限的時間內將概念說明的很清楚。感謝貴單位辦理此次課程,讓我有機會全盤的了解ETF這項投資工具。雖然要收費,但覺得很值得。辛苦了。” 顧小姐
“感謝綠角老師的課程,讓我可以省下不少看盤的時間,又能如願獲得投資的報酬。希望接下來能繼續獲得報酬。” 陳先生
“課程內容非常充實 ” 匿名朋友
綠角感言:
目前ETF已算是一種普遍的投資工具,但一樣看到這三個英文字,投資人之間的認知層級有不小的差別。
有人只知道ETF是一籃子證券。
有人知道,有些ETF是指數化投資工具,有些不是。
有人更進一步知道ETF的實物交易機制如何運作,如何查詢其內扣費用、指數追蹤能力、流動性與資產總值。以及如何自行挑選出合用的標的。
對投資工具的瞭解深度不同,會帶來不同的投資經驗與成果。
“ETF關鍵報告”讓參加者在短時間內對ETF產生足夠深度的瞭解,使其成為順手好用的工具,
也誠如一位朋友回饋中提到的,這些原則其實也適合用在台灣當地ETF的分析。
感謝每一位參與與提出回饋的朋友。
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不同股債比率資產配置投資組合的實際成績—以美國ETF為例(Different Asset Allocation with ETFs,2024更新)
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之前發表的以美國ETF進行資產配置的實際成績(Asset Allocation with ETFs,2024更新)是以股債比60:40的投資組合做為範例。
本文計算與展現不同的股債比,分別會帶來怎樣的成果。
期間是從2008年初到2023年底,總計16年。
股票部位,由代表美國的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO),平均分配組成。
譬如股市假如占整個投資組合50%,那麼每一個地區的比重就是50%/4=12.5%。
(全球股市四大地區平均分配,只是一種用來舉例的全球股市配重方法。就是說,一個投資人假如對全球各地市場都沒有什麼特別看法,就平均投資會帶來怎樣的成果。不代表我自己是這樣投資全球股市,也不代表我特別推薦這個投資配重。平均分配跟參考市值進行分配的成果差別在“資產配置戰略總覽”有詳細的說明。)
債券部位,則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Bloomberg International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX),平均分配組成。
譬如債市占整個投資組合30%,那麼每種債券的比重就是30%/2=15%。
下表顯示不同的股債比率,從股:債=100:0到0:100,不同比率下各標的的配置情形。
股 |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
10 |
0 |
債 |
0 |
10 |
20 |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
90 |
100 |
VTI |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
VGK |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
VPL |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
VWO |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
IEI |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
BWX |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
股 |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
10 |
0 |
債 |
0 |
10 |
20 |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
90 |
100 |
年化報酬 % |
4.6 |
4.5 |
4.3 |
4.1 |
3.9 |
3.6 |
3.2 |
2.8 |
2.4 |
2.0 |
1.5 |
標準差 % |
20.1 |
18.2 |
16.3 |
14.5 |
12.7 |
10.9 |
9.3 |
7.9 |
6.7 |
6.1 |
6.0 |
跟去年計算到2022年底的成果相比,年化報酬全面拉高。100%股票從3.7%進步到4.6%。股債比80:20從3.6%進步到4.3%。
首先可以看到最左邊一欄,100%股票的投資組合,年化報酬是4.6%。股債比90:10,年化報酬是4.5%。看起來加入10%的債券會少掉0.1%的年化報酬。
但比較精細的報酬率數字,100%股票是4.55%,股債比90:10是4.46%。差距是0.09%。但標準差,也就是波動風險,會從20.1%降到18.2%,減少1.9%。
也就是說加入一些債券,可以拿到100%股票的大多好處,但波動風險卻小很多。
接下來可以看到最右邊一欄,100%債券的投資組合,年化報酬1.5%,標準差6.0%。加入10%的股票,變成股債比10:90,年化報酬明顯進步到2.0%。標準差只有增加一點,到6.1%。
也就是不論在高風險或低風險的投資組合,股債搭配都有其作用。
在100%股票的高風險投資,加入一些債券,可以對報酬產生很小的影響,卻明顯降低風險。
在100%公債的低風險投資,加入一些股票,可以對風險產生很小的影響,但同時明顯拉高報酬。
這就是資產配置的核心效果。
在90年代寫成的資產配置投資書籍就有展現,幾十年後的2024仍是如此。因為這是一個不會變的原理。
投資,根據原理,比起一直去猜測短期市場走勢,會是更加穩健的做法。
後記:
年化報酬看起來很低,不是資產配置的問題,是這段期間市場的問題。開始計算的2008是近50年最嚴重的股市下跌。
但這也顯示了資產配置的軔性。就算一開始投資在很不好的時間,多年過後,仍是累積正報酬。
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